Companhias continuam entregando rendimentos satisfatórios, mesmo enfrentando desafios
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O setor de Papel e Celulose tem vivido um cenário desafiador de momentum fraco. Com os preços pressionados pela concorrência acirrada, especialmente na China, o desempenho no setor não tem agradado o mercado. A Suzano (SUZB3) e a Klabin (KLBN11) registraram -12% e +3%, respectivamente, nos últimos doze meses, contra alta de 49% do Ibovespa.
Mesmo neste cenário, a XP Investimentos acredita que os investidores estão subponderando alguns nomes, locais e estrangeiros, com Suzano e Klabin relativamente baratas. Por esse motivo, a instituição manteve a recomendação de compra para ambas as ações.
Por volta das 12h (horário de Brasília), a Suzano tinha leve alta de 0,04%, negociada a R$ 51,46. O preço-alvo para o final de 2026 ficou estipulado pela XP em R$ 66,00. Ao mesmo tempo, a Klabin recuava 0,25%, a R$ 19,77, com preço-alvo a R$ 25,00.
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Para o caso da Suzano e da Klabin, os analistas destacam que os rendimentos continuam relativamente atrativos, com rendimentos reais de fluxo de caixa livre (FCF yield) entre 2026 e 2030 de 11-14% e 7-12%, respectivamente. Mesmo com um cenário conservador, com a incerteza em torno dos preços da celulose e a apreciação do real, os riscos de upside permanecem na órbita. Em especial, com ambas as companhias servindo como proteções para o BRL em meio à volatilidade esperada com o período eleitoral.
A Suzano foi elencada para a principal escolha no setor de Papel e Celulose da XP. De acordo com os analistas, a escolha se deu devido aos seus rendimentos mais altos e aos mecanismos de melhoria do FCF, com múltiplas alavancas para FCF yields mais fortes e menor Capex no período de 2026 a 2030.
Para a Klabin, mesmo com o papelão em ritmo lento, a recomendação da XP se ampara pela exposição menor da companhia à madeira fibra curta e à China. A maior diversificação também traz mais resiliência para a companhia, que tem apresentado rendimentos decentes de FCF.
Conforme os analistas, aos preços à vista, Suzano e Klabin estão entre os nomes com maior retorno de fluxo de caixa livre dentro da cobertura dos setores de Metais & Mineração e Papel e Celulose. A Suzano entrega um FCF yield em torno de 10,9%, em 2026, enquanto a Klabin, 8,0%.
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