TotalEnergies, Saudi Aramco e a J&F Investimentos estariam em conversas com o Grupo Ultra
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O Grupo Ultra (UGPA3) contratou o BTG (BPAC11) para vender a Ipiranga, braço de distribuição de combustíveis da companhia, informou o colunista Lauro Jardim, do jornal O Globo.
Segundo a reportagem, TotalEnergies, Saudi Aramco e a J&F Investimentos estariam em conversas com a Ultra.
Embora não haja avaliação sobre a probabilidade de uma transação, o Goldman Sachs pontua que o fluxo recente de notícias também mencionou a possibilidade da Ultrapar adquirir participação na Rumo (RAIL3), reforçando a percepção de que a empresa pode estar mais ativa em fusões e aquisições (M&A) após a reestruturação de seus principais negócios nos últimos cinco anos e a aquisição da Hidrovias do Brasil.
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Além disso, o banco destaca que a agenda de combate à informalidade na distribuição de combustíveis ganhou tração nos últimos meses, melhorando a dinâmica competitiva para os grandes players formais. “Esse movimento, combinado à entrada de recursos em ações domésticas no Brasil, contribuiu para a reprecificação das distribuidoras de combustíveis e de suas holdings sob cobertura.”
O Goldman Sachs prevê um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de aproximadamente R$ 4,2 bilhões para a Ipiranga em 2026.
Vibra (VBBR3)
Na sexta-feira, o Brazil Journal informou que a Vibra Energia (VBBR3) estaria em negociações avançadas para trazer um novo sócio para a Comerc, braço de renováveis da companhia. De acordo com a reportagem, após a entrada de um novo parceiro estratégico, possivelmente a EDF, a participação da Vibra na Comerc poderia ser diluída para menos de 50%, o que permitiria à empresa desconsolidar a dívida líquida da Comerc de seu balanço.
Posteriormente, a Vibra afirmou que não há negociações em andamento especificamente com a EDF. Apesar de não haver avaliação sobre a probabilidade de uma transação, segundo o Goldman Sachs, a entrada de um novo parceiro estratégico na Comerc poderia agregar expertise, ampliar a base de ativos e reduzir a urgência de eventual venda da participação da Vibra no negócio.
Como referência, a estimativa é de um valor da firma de aproximadamente R$ 9,7 bilhões para a Comerc na soma das partes (SOTP) da Vibra, enquanto a Comerc reportou dívida líquida de cerca de R$ 4,1 bilhões no terceiro trimestre de 2025.
O banco mantém preferência relativa por Vibra na cobertura de distribuição de combustíveis, por se tratar de um “pure play” em um cenário de melhora da dinâmica competitiva no setor.
O Goldman Sachs tem recomendação de compra para a Vibra, com preço-alvo de R$ 36,20, com base em sua avaliação por soma das partes (SOTP). Para valorar o negócio de distribuição de combustíveis da companhia, o banco aplica um múltiplo-alvo de 7,2 vezes EV/Ebitda projetado para os próximos 12 meses sobre o Ebitda ajustado do segmento.
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