Banco de investimentos projetou os principais catalisadores do consumo e selecionou as ações com maior potencial de valorização no setor
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Analistas do UBS BB enxergam que o panorama para o varejo brasileiro em 2026 será definido por uma transição entre a política monetária e a resiliência do consumo, segundo relatório recente.
Eles mapearam os pontos centrais que vão ditar o ritmo dos lucros e das avaliações de mercado no próximo ano, destacando que a seletividade será a ferramenta principal do investidor. As escolhas de investimento do UBS BB agora passam por nomes como Smart Fit (SMFT3), RD Saúde (RADL3), Alpargatas (ALPA4) e C&A (CEAB3).
“Nossa análise sugere que, embora o mercado de fato antecipe o início desse ciclo [de juros], os preços das ações ainda não incorporam totalmente a magnitude dos cortes esperados”, afirmam os especialistas do banco.
Os 10 temas centrais para o setor em 2026
O UBS BB mostra, em relatório divulgado nesta quarta-feira (25), quais são os principais pontos que podem moldar as decisões de investimento no ano, focando na evolução do cenário do consumidor e suas implicações para lucros:
1. Renda disponível: A massa salarial deve atingir R$ 4,2 trilhões, mas com crescimento nominal desacelerando para 10%. Benefícios sociais de R$ 277 bilhões e a nova isenção do IR para quem ganha até R$ 5 mil (impacto de R$ 28 bilhões) sustentam o consumo, embora de forma marginal.
2. Endividamento e crédito: A dívida das famílias segue próxima das máximas (47% a 49% da renda). O serviço da dívida consome 29% do orçamento mensal, com consumidores migrando para modalidades mais caras como o cartão de crédito.
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3. Ciclo de queda dos juros: O banco avalia que o mercado ainda não precificou totalmente a magnitude dos cortes esperados. Historicamente, o varejo supera o Ibovespa em 38,1 pontos percentuais (p.p.) ao longo dos ciclos de afrouxamento.
4. Perspectivas para a inflação: Cenário atual é benigno devido à deflação de alimentos, beneficiando classes mais baixas. Contudo, há risco de aceleração no segundo semestre de 2026 por condições de oferta e ciclo pecuário.
5. Mercado de trabalho: Desemprego na mínima histórica de 5,2% gera escassez de pessoal. O novo salário mínimo de R$ 1.621 (+6,8%) apoia o poder de compra, mas eleva custos operacionais.
6. Democratização do GLP-1: O mercado de medicamentos para perda de peso deve dobrar para R$ 20 bilhões. O fim da patente da Semaglutida em março de 2026 é o grande catalisador.
7. Migração online: O e-commerce deve atingir R$ 423 bilhões (+21%). O Mercado Livre lidera com 43% de participação, seguido por Shopee e Amazon, enquanto a Magalu perde espaço.
8. Tributação internacional: O imposto de 20% sobre compras abaixo de US$ 50 elevou o ticket médio dos pacotes para R$ 96, indicando adaptação do consumidor às novas taxas.
9. Confiança e eleições: O Índice de Confiança do Consumidor costuma oscilar nas campanhas, mas apresenta recuperação vigorosa nos meses de novembro e dezembro pós-eleição.
10. Fatores externos e sazonais: A Copa do Mundo atua como catalisador de vendas, enquanto o banco monitora os riscos estruturais de mudanças na escala de trabalho 6×1.
Top picks
No topo das recomendações, a Smart Fit destaca-se com uma projeção de crescimento de 30% no lucro por ação. Os analistas do UBS BB veem uma valorização atrativa de 14 vezes o Preço sobre Lucro (P/L) para 2026, patamar considerado razoável frente às vantagens competitivas da rede. A tese é sustentada por “economias de escala, efeitos de rede e custos de substituição”, segundo o relatório, que protegem a companhia em mercados competitivos.
Além da marca principal, a força da plataforma TotalPass é citada como um diferencial estrutural que amplia o ecossistema da empresa. Para o banco, a rede de academias oferece uma combinação rara de crescimento robusto com uma estrutura de custos otimizada, tornando-a uma das opções mais resilientes para enfrentar as variações macroeconômicas de 2026.
A Raia Drogasil é a escolha estratégica para capturar o “boom” do mercado de GLP-1. Negociada com um prêmio de 23 vezes o lucro para 2026, o banco projeta resultados 11% acima do consenso do mercado. Os especialistas acreditam que o forte momento de lucros e o crescimento convincente do lucro por ação, estimado em 21%, justificam a valorização mais elevada.
O otimismo é encontrado na liderança da rede na distribuição de medicamentos de alto valor agregado. Com o fim da patente da GLP-1, a empresa deve ser a principal beneficiada pela escala e capilaridade, absorvendo a demanda crescente por tratamentos de saúde e serviços farmacêuticos integrados em um setor que já vê esses produtos representarem 5% das vendas totais.
Já a Alpargatas é apontada como um ativo de alto potencial de valorização, com lucros projetados pelo UBS BB cerca de 22% acima do que espera o mercado. A fabricante das Havaianas deve ser uma das grandes beneficiadas pela queda nos custos das commodities, o que permite uma recuperação acelerada das margens operacionais.
A tese de investimento conecta o potencial de ganho de capital com uma remuneração atraente: o banco estima um rendimento de dividendos de aproximadamente 8% para o período.
Por fim, a C&A representa o que os analistas chamam de “retorno assimétrico”. A varejista de moda é negociada a apenas 7 vezes o lucro projetado para 2026, o que configura um desconto profundo em relação aos seus pares e ao seu próprio histórico. O banco elogia a sólida qualidade de seus resultados recentes e a forte geração de caixa livre.
Embora o momento de curto prazo seja considerado mais fraco, o UBS BB defende que o balanço patrimonial saudável da companhia oferece uma rede de segurança para o investidor. A aposta é que o mercado ainda não reconheceu a eficiência operacional alcançada pela rede, criando uma janela de oportunidade para investidores focados em valor e recuperação de múltiplos.
Veja as recomendações do UBS BB para o setor de varejo:
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