Gestor de fundo que superou 99% dos pares em um ano vê poucas empresas de software sobrevivendo à IA
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(Bloomberg) — Vender ações de software antes da multidão deu certo para Nick Evans, gestor do fundo Polar Capital. Seu alerta para potenciais caçadores de pechinchas: a maioria das ações ainda é tóxica e poucas empresas vão sobreviver.
“Acreditamos que o software de aplicação enfrenta uma ameaça existencial da IA,” disse Evans, cujo fundo global de tecnologia de US$ 12 bilhões superou 99% dos pares em um ano e 97% em cinco anos.
Temores de que ferramentas sofisticadas de IA, como o Claude Cowork da Anthropic PBC, possam perturbar os negócios de software fizeram suas ações despencarem este ano. Um fundo negociado em bolsa que acompanha o setor de software dos EUA caiu 22%, um forte contraste com as ações de semicondutores, que dispararam com o aumento da demanda por computação impulsionada pela IA.
O software de aplicação, que ajuda usuários a realizar tarefas como escrever documentos e gerenciar folhas de pagamento, parece particularmente vulnerável, segundo Evans. Exceto por uma pequena posição e algumas opções de compra na Microsoft Corp. (MSFT34), o gestor vendeu todas as outras participações no setor, incluindo SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. (ABBE34) e HubSpot Inc. “Não voltaremos a essas empresas,” disse em entrevista.
Na visão dele, as ferramentas de codificação por IA melhoraram tanto que já podem replicar e modificar grande parte do software existente. Isso significa que empresas estabelecidas agora enfrentam concorrência muito maior de seus próprios clientes, que correm para desenvolver novas ferramentas internamente para reduzir custos, além das startups de IA.
Empresas como a SAP, que produzem pacotes de software complexos, provavelmente serão mais resilientes, segundo Evans. Mas com as ferramentas de IA “ficando dramaticamente mais poderosas,” há considerável incerteza sobre suas avaliações de longo prazo, afirmou.
Sete das dez maiores posições do fundo no final de janeiro eram empresas de semicondutores, incluindo a principal participação, Nvidia Corp. (NVDC34), que ocupava quase 10% do portfólio. Além dos fabricantes de chips, Evans está otimista com empresas que produzem equipamentos de rede, fibra óptica e aquelas que fornecem infraestrutura de energia para data centers.
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Pressão sobre o fluxo de caixa
A queda do mercado provocada pela ameaça da disrupção da IA pode causar outro problema para as empresas de software. Funcionários frequentemente recebem ações como parte da remuneração, e gestores podem ter que compensar a perda de valor dessas ações pagando mais em dinheiro, disse Evans. Qualquer esforço para comprar startups de IA para impulsionar o crescimento pode aumentar a pressão financeira, acrescentou.
“Não acreditamos que os preços atuais reflitam a incerteza do valor terminal ou a pressão sobre o fluxo de caixa livre,” afirmou.
Um debate sobre a escala da ameaça está em curso em Wall Street. Estrategistas do JPMorgan Chase & Co disseram na semana passada que as ações de software podem se recuperar após a recente “ação extrema de preços.” Eles favorecem ações como Microsoft e ServiceNow.
Há áreas do software que Evans considera menos vulneráveis à disrupção. Em janeiro, o gestor aumentou participações em empresas de software de infraestrutura que fornecem a base dos sistemas que suportam aplicações para consumidores e empresas. Seus investimentos no setor incluem Cloudflare Inc. e Snowflake Inc.
Resultados recentes das empresas de software de infraestrutura Datadog Inc. e Fastly Inc. mostraram que a demanda pela “infraestrutura da internet” está disparando. As ações da Datadog subiram mais de 10% na semana passada, enquanto as da Fastly mais que dobraram.
Evans também tem uma visão neutra sobre software de cibersegurança, pois não vê ameaça imediata da IA. Ainda assim, menos de 7% do fundo está investido em software de infraestrutura e cibersegurança.
Fora desses dois setores, Evans espera que poucas empresas sobrevivam à dolorosa seleção natural que está por vir. Ele prevê que a maioria seguirá o caminho dos jornais nos anos 2000, quando a mídia impressa foi dizimada pela internet.
Investidores deveriam estar “significativamente subponderados em software de aplicação e precisam reagir rápido, porque à medida que os modelos melhoram, a disrupção acelera,” disse.
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