CEO Gustavo Pimenta afasta rumores de IPO e fusões no curto prazo enquanto bancos recomendam compra da ação citando desconto atrativo e recorde operacional no minério
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A Vale (VALE3) realizou reuniões com analistas do mercado financeiro para detalhar a nova fase estratégica da companhia. Ao mercado, destacou a confiança em sua capacidade operacional e na geração de valor a longo prazo.
O otimismo da gestão, liderada pelo CEO Gustavo Pimenta, surge em um momento de correção técnica no mercado financeiro, visto que as ações da mineradora registram uma queda de 8,6% na variação mensal.
Para os analistas do Bradesco BBI, esse recuo, que chega a 11% desde o final de fevereiro, “oferece um ponto de entrada atraente”, com a empresa negociando a múltiplos descontados de 4,8 vezes o Valor de empresa/Ebitda (Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) para o ano de 2026. Além disso, a gestão pontuou que está entregando o guidance e reduzindo custos, mantendo uma alocação de capital disciplinada.
A disciplina financeira e o retorno ao acionista continuam sendo as prioridades estratégicas centrais da companhia, mesmo diante de um cenário global volátil. Em relatório, o JPMorgan destaca que a Vale vive seu “melhor momento no lado operacional”, sendo capaz de entregar uma “combinação rara de crescimento e retorno ao acionista”.
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De acordo com o banco, o Fluxo de Caixa Livre (FCL) atual sustenta a expansão orgânica sem comprometer a distribuição de dividendos, mantendo a meta de dívida líquida expandida em torno de US$ 15 bilhões.
O programa de Capex (Capital Expenditure, ou despesas de capital) para a unidade de metais básicos é considerado autofinanciado, com US$ 3,5 bilhões previstos até 2030 e outros US$ 1,5 bilhão até meados da década de 2030, o que garante que o crescimento não limite o pagamento de proventos aos preços atuais das commodities no mercado à vista.
Sobre a alocação de capital, o BBI saudou o compromisso contínuo da empresa com a disciplinada remuneração aos acionistas, juntamente com a reafirmação de que nenhuma transação em grande escala está sendo considerada.
Expansão orgânica
O motor do crescimento futuro da Vale está na sua divisão de VBM (Vale Metais Básicos). A ambição é dobrar a produção atual de cobre, saltando de 350 mil para 700 mil toneladas anuais até 2035.
O documento sobre a Vale escrito pelo Morgan Stanley detalha que esse avanço já tem cronograma: o projeto Bacaba está em construção e novos projetos de expansão em Carajás devem ser aprovados em 2026, com investimentos pesados começando em 2027. De acordo com o Bradesco BBI, a vantagem é que esses ativos exigem baixo Capex, pois aproveitam estruturas que já existem, o que torna a expansão mais lucrativa.
Para o projeto Hu’u, na Indonésia, Pimenta ressaltou aos analistas que há um potencial forte em relação ao cobre, sendo o mais relevante nos últimos dois anos, com a possibilidade de atingir de 300 a 350 mil toneladas ao ano. “Dito isso, ele enfatizou a complexidade do desenvolvimento do projeto, observando que a Vale está buscando ativamente um parceiro estratégico para impulsioná-lo”, afirma relatório do BBI.
No setor de níquel, a estratégia é de “blindagem”: a empresa foca em aumentar a eficiência para enfrentar a enxurrada de oferta vinda da Indonésia. O objetivo é atingir um breakeven de Ebitda em US$ 15 mil por tonelada, garantindo que a operação não dê prejuízo mesmo em cenários de preços baixos.
“Apesar dos desafios de mercado [de níquel], a administração continua a enxergar valor estratégico no níquel e busca manter sua viabilidade a longo prazo”, diz documento do Morgan Stanley.
IPO e fusões
Analistas de diferentes casas concordam que, ao contrário do que se especulava, abrir o capital da unidade de metais básicos através de um IPO (Oferta Pública Inicial) não é uma prioridade imediata da Vale.
O Itaú BBA observa que a Vale “não acredita em buscar um IPO meramente para destravar valor, pois não antecipa uma reprecificação significativa” com o movimento. Para o Morgan Stanley, o IPO é apenas uma “opcionalidade” para o futuro, caso haja necessidade de caixa, já que hoje o crescimento da unidade se paga sozinho.
Essa postura se estende para M&A (Fusões e Aquisições), reforçado pela ideia de que comprar outras mineradoras agora seria “dilutivo”, ou seja, reduziria o valor para o acionista atual, segundo Bradesco BBI.
O documento do banco ressalta que o valor de mercado da Vale hoje está muito barato em comparação aos seus concorrentes globais, tornando o uso de capital para compras externas pouco vantajoso no curto prazo.
Minério de ferro
No segmento de minério de ferro, a Vale aposta na qualidade e no custo. O projeto S11D continua sendo o ativo mais eficiente, com custos C1 (custo de caixa de produção) abaixo de US$ 15/t, enquanto a média global em 2025 gira em torno de US$ 21/t.
Os analistas dos bancos Morgan Stanley e JPMorgan destacam que a adição de um novo britador no S11D somará 20 milhões de toneladas de capacidade até o fim do ano. Um ponto regulatório levantado pelo Morgan Stanley é o potencial do novo “Decreto de Cavidades”: caso aprovado, ele permitiria minerar áreas próximas a cavernas na Serra Norte, o que poderia reduzir o custo C1 na região em mais US$ 1 a US$ 2 por tonelada ao destravar frentes de mineração mais ricas e compensar a exaustão de teores.
A logística e as relações institucionais também ganharam foco. A Vale reiterou que a linha férrea duplicada em Carajás cumpre todos os requisitos do Ibama e do MPF, com concessão garantida até 2057.
A XP Investimentos aponta que a Vale permanece construtiva quanto aos fundamentos do mercado do minério, apoiada por redução de estoques, melhora em prêmios e maior flexibilidade para ajustar seu mix de produtos, com S11D sustentando uma posição de custo de referência no setor. A companhia reiterou sua capacidade de entregar volumes e preservar uma estrutura de custos resiliente dentro da base de ativos existente.
Quanto à volatilidade global, o Itaú BBA destaca que a mineradora aumentou sua proteção no frete marítimo (acima de 80% das necessidades contratadas), o que permitiu que o aumento de US$ 20 no barril de petróleo Brent fosse neutralizado pela alta de US$ 5 na tonelada do minério de ferro.
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